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8 月央行扩表 2400 亿,释放了什么信号?

在 7 月缩表后,中国央行 8 月重新扩表。央行最新公布的资产负债表显示,2019 年 8 月末中国央行资产总规模为 36 万亿,相比上月末环比扩张 2400 亿元。

近期受到关注的是欧美央行的 " 扩表 "。欧央行上周表示,从 11 月 1 日开始重启 QE,每月购债 200 亿欧元;美联储主席鲍威尔 9 月 19 日在发布会上称,扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早。这意味着欧美央行资产负债表将再度扩张。

发达经济体央行的资产负债表相对较为简单,其资产方主要是央行购买的政府债券等各类资产。发达经济体扩表意味着其加大债券购买,向市场注入流动性增加。

而中国央行资产负债表的变化受到外汇占款、不同货币政策工具选择、财政收支乃至春节等季节性因素的影响,其资产负债表的扩张和收缩需要具体分析。

从 8 月来看,中国央行资产负债表扩张主要因为央行对银行的再贷款增加所致。同时,银行加大信贷投放,货币乘数扩张至历史最高的 6.44,广义货币 M2 增速回升至 8.2%。以下具体分析:

1. 外汇占款小幅收缩,央行退出常态化干预

外汇占款依然是央行资产端规模占比最大的一项。8 月底其余额为 21.2 万亿,约占央行资产的六成。8 月外汇占款环比下降 83.72 亿元,这是自 2018 年 8 月以来连续 13 个月环比下降。

但 2017 年以来,外汇占款环比变化在 0 附近波动,表明中国跨境资本流动总体平衡,也说明央行基本退出了常态化的外汇市场干预。

2. 再贷款扩张是 8 月央行扩表的主要动力

对其他存款性公司债权(市场也称再贷款)是央行资产端占比第二大的项目。该科目表示央行将钱借给银行后,形成对银行的债权。目前,对其他存款性公司的债权主要为对国有行、股份行、城商行、农商行等进行的再贷款余额,包括 MLF、PSL 和逆回购等货币政策工具。

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